盘和林:央行房贷利率新政 房地产不是被“放水

房地产咨询 2019-08-28 10:11124网络整理站点

  央行贷款利率市场“降息”引发市场关于房贷利率下降猜测,25日央行发布公告,靴子正式落地,意味着房地产将不是被“放水的田”。

  据中国人民银行网站消息,今天央行公告称,自2019年10月8日起,新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求,体现贷款风险状况,合同期限内固定不变。首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率,二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。

  8月17日中国人民银行发布公告,宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。20日,中国人民银行副行长刘国强在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示,房贷利率由参考基准利率变为参考LPR,而据央行授权全国银行间同业拆借中心公布的新贷款市场报价利率首次报价显示,1年期LPR为4.25%,较贷款基准利率低10BP,较原LPR降6BP;五年期以上LPR为4.85%,对此市场中出现了“降息”的解读。

  从贷款利率首次报价数字直观的来看,不论是一年期还是五年期以上利率,相较于原基准利率及原市场报价利率都有所下降,因此直观上释放的是融资成本下降的积极信号。不过从现实意义来讲,“降息”的理解并不够准确,因为银行各类贷款利率是可在市场报价利率基础上“加减点”生成,,所以在现实借贷过程中,真实借贷利率存在着一定的自由浮动空间。

  但是值得注意的是,之所以完善贷款市场报价利率机制,其目的是为了精确引水“入田”。央行副行长刘国强在20日举办的国务院政策例行吹风会上明确表示,完善贷款市场报价利率目的是为了将更多信贷资源流向小微和民营企业,而针对最近的房贷利率上普遍上涨的房地产行业,则坚决表态“不会下降”。25日央行迅速发布公告,进一步实锤了房贷利率不会下降。

  本质上来说,此次改革贷款市场报价利率是我国利率市场一个重要节点,对于利率决定市场化和完善利率的传导机制都具有积极意义。因此从理论上来讲,改革完善的贷款市场报价机制是可以实现资本的定向放水,将信贷资源更多的配置到实体经济。

  但是从现实考虑,利率传导机制有效性的前提是一个相对完善的利率市场化体系。首先需要的是一个公平、公正、公开的报价环境,这是利率市场化的根本所在。其次,松紧适度的“利率”规制,也是疏通融资渠道的重要条件。从国际经验看,这两者都会导致利率倒挂,市场主体行为扭曲和资本市场配置效率的失效。

  而资本最终是否会真正流入到实体经济领域,还要依赖于利率结构调整和利率市场监管的后利率市场化工作。由于市场化后的利率更加具有不确定性,并且管制更加的复杂,因此资金很可能并非流向目标行业而是其他可迅速升至的行业,这也是实行利率市场化国家普遍出现的问题。

  而这也正是目前引发市场关于房贷利率下降猜测的重要原因,不过需要强调的是,房贷利率保持基本稳定,是国家对房地产行业坚持的基本态度。目前关于个人房贷利率的具体公告还没有公布,因此除了“加减点”的自由浮动空间,后续还有可能发布房地产行业贷款利率的具体的政策或者指标约束,以保持房贷利率的平稳。

  事实上考虑到当前整个宏观经济环境状况,即使未来贷款市场报价利率仍有下调的可能,下调的空间也不会很大,并且从行业领域来说,也绝不会是房地产行业。一方面,虽然贷款利率和市场利率是两个不同的概念,在短期内可能因为经济政策原因,变动趋势不尽同,但是就长期而言两者总体上变动趋势是一致的,因此在保持人民币汇率基本稳定的目标下,未来贷款下调空间不会很大。

  另一方面,从提振经济和防范金融风险的角度看,调整信贷资源结构是此次贷款市场报价利率的重要目标,而实体经济和房地产领域之间信贷资源的不平衡,是此次信贷结构调整的重要领域,因此可以肯定的是,贷款利率即使下调,从行业上讲也不太可能是房地产领域。

  因此,总的来说,此次贷款市场报价利率机制改革,是否意味着间接的“降息”,很大程度上还是依赖于银行现实操作,而是够可以做到精确引水“入田”,则依赖于贷款利率结构的调整和后期的场监管,但是考虑提振宏观经济和防范金融风险,可以肯定的是,房地产将不会是那块被“放水的田”。此次央行的公告也再次证明了“不以房地产刺激经济”这一政策的刚性。

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